浅析我国证券市场内幕交易的民事责任

浅析我国证券市场内幕交易的民事责任

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[摘 要]我国现行证券法对于内幕交易的民事责任进行了相关规定,但其规定缺乏具体的可操作性,在实行过程中,内幕交易人更多地承担行政责任和刑事责任,现实中投资人很难追究内幕交易人的民事责任,完善证券民事责任制度成为解决这一问题的必要途径。
  [关键词]内幕交易;民事责任;损害赔偿
  
  随着我国证券市场的发展,内幕交易行为的隐蔽性、复杂性越来越强,内幕交易案件也日益增多。近些年来重点查处了杭萧钢构(600477)、延边公路(现在的广发证券000776)、中关村(000931)、中山公用(000685)等一大批影响较大的案件。然而,对这些案件的处理结果,却有较多的不足和遗憾。我国《证券法》在第76条明确规定了证券内幕交易行为的民事赔偿制度。但是监管部门在进行查处内幕交易违法行为时,以行政处罚和刑事制裁为主,没有提及民事赔偿,虽然有少量受损投资者单独提起民事赔偿诉讼,但更多的投资者蒙受了损失而未能获得赔偿。主要原因在于我国证券法对于民事责任的规定过于原则而缺乏可操作性,致使内幕交易受损的投资者无法获得民事赔偿。
  
  一、内幕交易概念及成因
  
  内幕交易,在英美称为内部人交易,在某些地区称之为内线交易。我国证券法第76条规定:“证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人,在内幕信息公开前,不得买卖该公司的证券,或者泄露该信息,或者建议他人买卖该证券。”这是我国关于内幕交易禁止性规定的权威定义。对证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易行为做了禁止性规定。证券市场有句老话“最黑黑不过内幕交易”,可以说内幕交易是证券市场中危害最大的一种侵权行为,直接或间接侵害投资者的利益和证券市场秩序。
  我国证券市场内幕交易的成因主要有以下几点:
  
  1.内幕交易人的收益远大于风险
  我国证券市场是新兴市场,制度处于完善过程中。这就决定了长期以来对于内幕交易的监管力度不够,使得内幕交易人有利可图。在内幕交易过程中,内幕交易人获得了巨大的收益,而被查处的可能性极小。风险远远小于收益,这就导致虽有法律禁止但内幕人为利益驱动而从事内幕交易。内幕交易也因此成为证券市场较为普遍的违法现象。
  
  2.公司治理结构的制度缺陷
  公司内部对于内幕信息管理的不完善,披露制度的不健全等等,都是造成内幕信息泄露的主要原因。虽然对于公司高管的买卖证券行为进行了限制,但是,现在的网上交易很难监管,内幕人员会以普通人员的身份来掩盖自己的身份进行交易。我国证券市场虽然一个自然人只有一个账户,但是借用别人的账户却是很常见的事情,又是在计算机系统下完成,加大了确认有无内幕交易的难度。
  
  3.人情社会特征有利于内幕信息的传播
  我国长期以来的社会文化导致法治观念不强,人情社会特征比较明显。“在家靠父母,出门靠朋友”就是最有力的说明。当某些内幕人员掌握了内幕信息后便会以自己为中心,首先选择向自己最亲近的人进行传播。间接获悉内幕信息的人群。又会分别以自己为中心再次将信息传播出去。由于进行内幕交易的人大多是亲戚朋友,而且获利的概率很大,所以很少有人会举报。同时内幕交易自身就有很强的隐蔽性,使得通过群众监督的能力被弱化,调查取征也很困难。
  
  二、内幕交易民事责任的困境
  
  内幕交易是一种证券侵权行为,侵犯了广大投资者的知情权和平等交易权,理当承担侵权责任,而民事责任本应该是其承担责任的最主要的方式,然而,在证券市场查处的案件中。却少有提及民事责任。中国证监会有关部门负责人今年的6月8日日公开表示,今年证监会进一步加大对内幕交易行为的打击力度。截至该日,共调查内幕交易案件5l本文来自(),未经允许,不得转载。起,占今年新增案件近60%。但在如此多的案件当中,却没有人因为内幕交易损害而得到任何的民事赔偿。
  
  (一)法律规定的缺陷
  《证券法》第76条对内幕交易民事法律责任规定失之于原则,仅仅规定内幕交易违法行为给他人造成损失,应当对其承担损害赔偿责任。缺乏具体的可操作性。但是对于行政责任的规定却要具体得多,诸如市场禁入,没收违法所得,处以高额罚款,都具有很强的操作性,同时也符合行政部门的利益。这样的规定很难追究内幕交易人的民事责任,利益受损的投资者也很难获得救济。

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